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嘉宾精彩观点摘要
● 新股申购年化收益率取决于上市日涨幅和中签率指标
●今年新股申购年化收益率有望超10%，颇具吸引力
●由于中签率很低，并不是小盘股的申购收益率最高
●只有保证中签率，最终的申购收益率才是最高的
●20亿—50亿发行规模的新股，申购收益最佳
●下午1点到2点申购新股，中签率可能会高一点
●主持人：上海证券报 张勇军
●访谈嘉宾：王国光——复旦大学硕士研究生。2004年进入海通证券研究所，担任策略分析师。（
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胡昱明——国泰君安证券执业注册分析师，上海证券报股民学校优秀讲师，曾获“上海市青年岗位能手”称号。
主持人：欢迎光临上海证券报&中国证券网·上证第一演播室“理财总动员”节目，本次我们交流的话题是新股申购策略。
新股申购收益率逾10%
主持人：作为专业人士，你们是怎么计算新股申购收益率的？
王国光：新股申购年化收益率主要与新股首日涨幅及中签率两个指标相关。在近期研究中，我们针对前9只上市新股进行分析，分别针对这些新股首日涨幅及中签率指标建立了两个回归模型。在年化收益方面
，假设每年有40—50次的申购新股机会。对新股首日涨幅，确立了几个比较重要的指标：第一，盘子大小；第二，机构的认同度；第三是当时所处的整体市场环境。对于整体环境因素
，我们选取了沪深300指数的当日涨跌幅。对于流通盘大小，选取募集资金总额作为参数；而投资者对后市的看法相对来说比较复杂，选取市盈率指标作为参数。
主持人：目前新股申购的收益率能达到多少呢？
胡昱明：从已经上市的12家新股的申购年化收益率来看，基本上都高于一年期的存款利率，同时也高于交易所的7天的回购率。这也解释了为什么大量资金从外围进入一级市场的原因。
另外，我们测算了一下，如果按照目前的发行和上市节奏来看，全年申购的累计收益率可能会超过10%，这样对一些大资金投资者来说，完全是无风险利率，而且会远远超过一年期的银行存款利率
，对许多无法承担风险的资金来说，申购新股依然是下半年的一条重要投资途径。
中签率决定申购收益率
主持人：小盘股一般首日开盘价比较高，是不是申购小盘股的收益率更高？
胡昱明：从近期新股申购操作来看，并不是小盘股的申购收益率最高。到目前为止，网上参与收益最高的是两只大盘：大同煤业和中国银行，收益率分别达到了0.7%和0.5%左右。这表明
，尽管小盘股第一天上市的开盘价很高，但是由于它的中签率很低，因此小盘股的申购收益率反而不高。对于很多投资者来说，特别是对于大资金投资者来说，还是要尽量保证自己的中签率
，只有在保证中签率的情况下，最终申购收益率才是最高的。
王国光：就我们的研究发现，中签率与发行规模也有很大的关系。发行规模是最重要的，我们的模型显示，大概在20亿到50亿的发行规模的新股申购，相对来说会获得一个平衡，并且会获得一个比较高的中签率
，也能够获得一定的首日涨幅。不要去申购一些太小的股票，因为它的中签率非常低，也不要去申购盘子较大的股票，它首日的涨幅可能也比较小，也难以获得比较高的收益率。
申购买卖新股各有窍门
主持人：前面上市的新股中，有不少都是呈现了高开低走的形态。对于投资者来说，申购中签了新股，什么时候脱手会比较安全？
胡昱明：尽量在新股第一天上市后就抛掉。如果没有申购到这个股票，但又觉得它的基本面不错，成长性也好，就让它调整一段时间，回落到合理的定价区间后再介入。小盘股往往会超过研究机构给它的合理区间
，甚至会超过50%—100%，这是新股的泡沫，等泡沫挤掉后再进行中线投资会更安全。
投资者可以多参考研究机构的新股定价报告，因为这些报告还是非常有参考价值的。
读者：对于中小投资者来说，提高新股中签率有何窍门？
胡昱明：只有在保证中签率的情况下，您的资金年化收益率才会提高，小资金主要取决于运气，博到一个小盘股，收益就会很高。目前新股申购是在上午9点半到下午3点之间申购。按照我们的经验来看
，下午1点到2点进行申购，中签率会高一点，这是一个小窍门。如果一个星期里面有好几个股票进行申购的话，你可以放弃前面的两个，后面两个的中签率会高一点。如果当天的两个新股都是小盘股
，一定要去申购那个基本面更好的小盘股，一旦中签的话，收益会更高。
大小资金申购策略各异
主持人：刚才王国光说到20亿到50亿是适合申购的新股发行规模。那么，不同规模的申购资金是否也要采取不同的申购策略？
胡昱明：从目前来看，一般300多万资金才可能中到新股，对于小盘股可能要500万甚至1000万资金才能中到新股，所以这里面有一个技巧问题。对于小资金来说，反正中签率都很低
，不如主要申购小盘股，如果运气好中到500股小盘股的话，资金申购的年化收益率会大大提高；而对于大资金来说，就集中精力在中大盘股上面，保证中签率，从而保证资金申购的年化收益率
，如果碰到一些小盘股，不如把资金短期拆借给其他人，获得的短期收益有可能比你中新股的收益率还要高。一般情况下，大资金主首先考虑中签率，而小资金有一个运气成份，可能突击一些好的小盘股
，反而会得到一个比较高的年化收益率。
王国光：从目前来看，机构投资者对新股的影响是比较大的，包括定价，基本上是由他们来决定。对机构投资者来说，更重要的是要把握一个稳健的收益，尤其是网上申购这一块，风险是比较小的
，流动性也比较好。（ 点金网 www.dianjin.com ） |
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